现在，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称天健新材）正冲刺北交所上市，其背后是一场与工夫竞走的成本对赌。

根据招股发挥书（呈文稿）（以下简称招股书）清楚，若天健新材在2025年12月31日前未能见效上市，公司试验截至东谈主汪剑伟需回购部分机构捏股。

《逐日经济新闻》记者详确到，天健新材的事迹阐扬难言乐不雅，2024年全年及2025年上半年净利润相连下滑。

天健新材事迹滑坡背后，其第一大客户比亚迪的影响尤为要津。来自比亚迪的业务收入毛利率走低，平直冲击利润空间；与此同期，大客户回款周期拉长，推高公司应收账款余额占收入比例及财富欠债率，流动性压力捏续加重。监管部门也已详确到关系风险，在2025年7月的问询函中，重心怜惜了公司事迹下滑与偿债智力隐患。

公司主营产物捏续降价

天健新材是一家专科从事高性能改性工程塑料研发、坐褥与销售的企业。公司建立于2008年，初期以改性工程塑料买卖业务为主，自2012年起建设自有坐褥基地，转向研发、坐褥与销售一体化筹谋。

股权方面，汪剑伟平直及盘曲整个截至公司75.00%的表决权，为公司试验截至东谈主。公司亦获多家机构投资，汪剑伟曾与部分机构刚毅对赌契约。

根据商定，若天健新材未能在2025年12月31日前见效上市，汪剑伟须按约订价钱回购东莞科创所捏沿途股份。尽管后续签署补充契约，商定原条件可附条件驱逐或复原，但若公司上市肯求被否决，关系回购义务将自动复原遵守。

从事迹来看，刻下时点对公司冲刺上市并不故意。讲述期内（2022~2024年，下同），天健新材营业收入诀别为8.32亿元、9.34亿元和11.29亿元，包摄于母公司鼓吹的净利润诀别为6180.42万元、8288.75万元和6352.09万元。2024年净利润下滑23.36%背后，是公司轮廓毛利率由2023年的22.25%下降至2024年的16.09%。

毛利率下降与天健新材主营产物捏续降价关系。公司主营产物包括改性PC（热塑性塑料）、PC合金、改性PA（聚酰胺）、改性PPS（聚苯硫醚）等。2022~2024年，公司改性PC、PC合金荒谬他改性塑料整个收入占比从79.26% 攀升至97.1%。但是，同期，这几类产物均价捏续下落。其中，改性PC 销售均价诀别为2.5万元/吨、2.06万元/吨和1.82万元/吨；PC合金销售均价则诀别为2.38万元/吨、1.95万元/吨和1.85万元/吨；其他改性材料销售均价诀别为3.07万元/吨、2.32万元/吨和2.08万元/吨。

2025年10月13日，天健新材方面向《逐日经济新闻》记者复兴称，2022~2024年，公司主要产物销售单价捏续下滑主要源于两方面身分：一是主要原材料价钱走低；二是新动力汽车市集竞争强烈，其激发的降价压力捏续进取游供应商传导。

尤为要津的是，产物降价幅度逾越了原材料成本下降幅度。天健新材招股书指出，2024年产物均价同比下降8.87%，单元成本仅下降1.66%，售价降幅远超成本降幅，甚而毛利率下降6.16个百分点。

应收账款盘活率比较低

新动力汽车市集降价压力，平直挤压了天健新材的利润空间。公司7月份复兴北交所问询函时提到，2024年度公司对比亚迪集团单元售价同比下降11.61%，幸运彩app单元成本同比增长3.01%。

尽管如斯，天健新材对比亚迪等大客户尚有较大依赖。讲述期内，公司前五大客户销售收入占比诀别为44.83%、50.04%和51.31%，其中，对第一大客户比亚迪的销售收入占比诀别为26.22%、37.29%和41.70%，客户聚拢度捏续擢升。

针对天健新材与比亚迪的配合是否平定卤莽存在被替代风险的疑问，10月13日，天健新材复兴称，其出货量在比亚迪同类产物供应商中能保捏前三，占比约为20%~30%。天健新材还称，“与主要客户均保捏了较长的配合年限，配合平定、可捏续，产物被替代的风险较低”。

《逐日经济新闻》记者详确到，除了毛利率压力外，天健新材在回款方面也靠近挑战。讲述期各期末，公司应收账款余额诀别为4.32亿元、5.07亿元和6.31亿元，占营收比例从51.93%升至55.90%。

与同业比较，讲述期内天健新材的应收账款盘活率诀别为2.13、1.99、1.98，显著低于同期同业业可比公司的均值3.82、3.82、3.83。天健新材解说称，这一互异主要源于下旅客户多为大型新动力汽车企业和虚耗电子企业，在产业链中地位相对强势，信用期较长（60~120天），且较多使用“迪链”“米信”等数字债权笔据结算，该类笔据期限频繁为3~6个月，拉长了合座回款周期。

此外，天健新材财富欠债率捏续攀升，讲述期内诀别为61.22%、66.92%和67.47%，高于行业平均水平，财务结构压力进一步突显。

在此布景下，2024年9月，天健新材仍践诺现款分成1627.76万元，以公司试验截至东谈主汪剑伟71.11%的平直捏股比例缱绻，其可取得分成逾1000万元。对此，天健新材复兴称，这次分成圭表正当合规，金额占团结报表包摄于母公司的未分派利润的比例较小，仅为6.72%，不会对公司财务情景和平日坐褥筹谋情况形成不利影响。

值多礼贴的是，参加2025年上半年，天健新材盈利情景仍未改善幸运彩app官方最新版下载，营收微增1.13%至4.72亿元，净利润却同比下降5.35%。10月13日，天健新材复兴称，上半年净利润降幅已大幅收窄。未来公司将致力于擢升现存新动力汽车客户的占有率，并进一步平定在3C（缱绻机类、通讯类和虚耗类电子）行业的上风竞争地位。