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文丨李振兴

2025年软饮料行业呈现冰火两重天的模式：一边是农夫山泉、泉阳泉等企业营收、利润双增长，紧紧把合手健康化、结构化升级风口；另一边是华润怡宝、康师父饮料等多家老牌企业堕入营收或利润下滑窘境，行业马太效应继续加重。

多企业功绩下滑显赫

华润饮料2024年盈利确认亮眼，却未能在2025年延续直快态势，出现营收、利润双降，中枢包装水业务际遇溃逃。2025年华润饮料好意思满营收110.02亿元，同比下滑18.6%；净利润9.85亿元，同比大幅下滑39.8%，为2021年有公开可查数据以来初次营收、利润双降。

其中，中枢业务包装饮用水营收95.04亿元，同比下滑21.6%；中枢单品555ml小规格瓶装水营收从70.28亿元暴减至53.96亿元，下滑幅度达23%，中大瓶水与桶装水业务同步承压。毛利率为45.7%，同比减少1.6个百分点，行业价钱战严重挤压利润空间，重叠营销用度过问增多，进一步侵蚀企业盈利。

另一排业巨头康师父饮品业务，2025年营收初次出现下滑，呈现增利不增收态势。2025年康师父饮品业务营收501.23亿元，同比下滑2.9%，为2017年以来初次年度下滑；净利润29.49亿元，同比增长20.5%，造成典型的“以价补量、增利不增收”模式。

盈利层面，康师父饮品净利润好意思满高增长，但中枢品类确认疲软：有糖茶饮料营收同比下滑5%，果汁饮料大幅下滑15%；仅无糖茶居品“纯萃零糖”好意思满小幅增长，但其商场份额远低于农夫山泉东方树叶。

毛利率方面，受益于居品提价与原材料本钱下行，饮品业务毛利率普及至37%，同比增长1.7个百分点，但提价平直扼制了末端商场动销。

值得柔柔的是，经销商是传统饮品企业的中枢渠说念资源，2025年康师父经销商数目流失近万家，渠说念遮蔽才气继续弱化，这亦然康师父主动优化经销商体系的限度。

已经的行业企业养元饮品，中枢居品核桃乳销量大幅下滑，功绩增长动能勤快。2025年养元饮品好意思满营收53.36亿元，开云体育(kaiyun)官方网站同比下滑7.64%；归母净利润12.60亿元，同比下滑8.95%。中枢居品核桃乳收入44.3亿元，同比大幅下滑17.55%，占营收比重仍高达83.02%；毛利率46.91%，同比减少1.53个百分点。养元饮品功能饮料2025年营收8.69亿元，占公司总营收约16.4%，同比增长33.76%。

养元饮品示意，渠说念端过度依赖传统礼品商场，重叠2026年春节延后，导致2025年四季度收入平移至2026年一季度；同期居品日常佐餐与家庭花消场景浸透不足，重叠健康化花消趋势下，高糖核桃乳商场需求继续疲软。

功绩降幅较大的企业还包括承德露露。2025年承德露露继续布局大健康赛说念，却未能好意思满功绩突破，反而出现营收、净利双降，大单品增长乏力。2025年承德露露好意思满营收19.56亿元，同比下滑9.42%；归母净利润3.84亿元，同比下滑8.47%，已连结两年功绩承压。

其中枢单品杏仁露营收占比超95%，2025年该品类收入同比下滑超10%，幸运彩2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载毛利率同比下跌1.2个百分点。商场区域高度聚集，华北地区营收占比超70%。新品养生水、植物卵白饮料奉行成果不足预期，未能造成新的利润增长点。

补短板谋平衡

四家企业各有自己发展短板，行业上行期短板未突显，行业转化期则聚集深远。

华润饮料功绩下滑受外部身分影响更为显赫。中国食物产业分析师朱丹蓬合计幸运彩app2026世界杯中国官方下载，华润饮料功绩下滑主要受农夫山泉降维打击影响，尤其是农夫山泉“绿瓶”水的廉价计谋，平直冲击怡宝商场份额。此前华润饮料在雪白水鸿沟竞争压力较小，未能突破自在圈拓展饮料品类，现时饮料各细分赛说念均有头部企业布局，华润饮料异日发展面对普遍挑战。

其余企业则巨额存在单一单品复古举座业务的结构性劣势。承德露露杏仁露、养元饮品核桃乳均属于高糖传统植物卵白饮料，在低糖、无糖、自然健康成为花消主流的布景下，居品配方多年未升级，口感偏甜的短板愈发隆起，商场份额继续被燕麦奶、无糖植物基饮品分流。

朱丹蓬向中华网财经示意：“露露过火他功绩下滑企业各有短板，部分企业未好意思满宇宙化布局，部分企业改进升级才气不足，行业发展至此出现功绩分化属于平素气候。”

康师父饮品相同过度依赖有糖茶与果汁品类，虽布局无糖茶赛说念，但起步较晚、过问不足，“纯萃零糖”未能突破农夫山泉东方树叶构建的商场壁垒，错失无糖化发展黄金窗口期。

朱丹蓬指出，华润饮料异日发展要津在于补皆饮料业务短板，若能好意思满饮用水与饮料收入1:1的结构，将更利于企业健康发展。东鹏饮料便阻扰单一居品局限，在功能饮料刚需基础上，推出“补水啦”依托品牌、范畴与粉丝效应，兼顾性价比与质价比，打造出第二增长弧线。

据了解，养元饮品也在寻求突破，弱化居品礼品属性，拓展场景化与日常即饮花消场景，同期布局量贩渠说念，发力胖东来、盒马、山姆等优质渠说念。

养元饮品方面对中华网财经示意：“将凭证渠说念特色作念居品定制化升级，匹配不同渠说念花消东说念主群的场景化需求。”

与行业优质企业对比，上述四家企业的不足更为隆起。2025年农夫山泉好意思满营收525.53亿元，同比增长22.51%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.89%，毛利率60.53%，各面目标均创行业新高，四大品类全面增长，无糖化、自然化居品矩阵精确契合花消趋势。

建壮的居品力背后，是继续的研发过问复古。

从年报数据来看，四家企业研发用度率均低于3%，远低于农夫山泉5%以上的水平；且研发聚焦现存单品微调，未开展新品类、新配方的突破性研发。承德露露、养元饮品新品推出周期超5年，新品定位污秽，难以取得花消者招供。康师父饮品无糖茶布局滞后行业5年，华润怡宝无任何新品类突破，薄弱的改进才气导致企业恒久被迫追逐，无法引颈行业发展趋势。

朱丹蓬评价：“农夫山泉的中枢上风在于平衡，居品线布局平衡、产业链完好，且历经30年千里淀造成建壮品牌效应。”

朱丹蓬合计，异日软饮料行业马太效应将继续加重，头部企业凭借多品类布局、强改进才气与高渠说念壁垒，进一步挤压中小企业糊口空间。功绩下滑企业独一透顶变革、聚焦健康化新赛说念、栽培第二增长弧线，才有望扭转颓势，重回增长轨说念。

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