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继初次港股递表未果后，近日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称“鲟龙科技”）再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，冲刺“港股鱼子酱第一股”。值得一提的是，此前鲟龙科技还曾三次冲刺A股，但均以失败告终。动作各人最大的鱼子酱企业，鲟龙科技频年来事迹抓续增长，但收入约大意依赖外洋，国内占比逐年下滑，在业内东说念主士看来，这种营收结构既放大了外洋标的风险，也使公司的抗风险才气备受磨真金不怕火。

屡次上市未果

鲟龙科技设立于2003年，构建了隐蔽鲟鱼遗传育种与衍生、鱼子酱加工、销售及品牌营销于一体的鲟鱼和鱼子酱全产业价值链，创立了各人著名的鱼子酱品牌“KALUGA QUEEN（卡露伽）”。字据灼识操办数据，自2015年以来，公司已聚拢11年位居各人鱼子酱销量首位。

在当年的十几年时辰里，这家各人鱼子酱“销冠”已四次冲击上市，但均以失败告终。2011年10月，鲟龙科技初次提交创业板上市肯求，但由于些许关联方交游金额占公司其时总收入及净利润的比例问题，该次上市肯求未获批准。2014年，公司提交第二次创业板上市肯求，由于外洋销售、存货水平及公司其时股权架构等问题，鲟龙科技IPO再次折戟。2022年12月，鲟龙科技转向深交所主板提交第三次上市肯求，但未收到证监会的受理见告或响应。在A股性命焦躁后，鲟龙科技于2024年3月挂牌新三板，但为了更专注于公司标的贬责、镌汰公司营运成本、擢升业务决议成果等，2025年8月，鲟龙科技自觉再行三板摘牌。

随后，公司将眼神转向港股。2025年10月30日，鲟龙科技初次向港交所递交招股书。因6个月内未获聆讯，该招股书已于2026年4月30日自动失效。5月4日，鲟龙科技再次向港交所递交招股书，联席保荐东说念主为中信证券与中信建投国际，崇拜开启了其在成本市集的第五次征途。

鲟龙科技暗意，本次寻求在港股上市，主如若港交所能为公司提供径直干涉国际成本市集的路子，擢升其融资才气，拓宽融资管说念及推动基础，并加强公司的国际曝光度。

在盘古智库高档研究员江瀚看来，鲟龙科技上市屡次折戟背后最大的磨真金不怕火在于其业务样式与市集环境的适配性。A股市集更防范有稳重盈利才气和明确增长预期的企业，而鲟龙科技高度依赖鱼子酱单一居品，且生物质产衍生周期长、风险高，盈利的稳重性和可瞻望性可能不及。转战港股，可能是洽商到港股市集对新兴行业和成长型企业更为包容，同期国际投资者对高端食材如鱼子酱的给与度较高，故意于其赢得更高估值和更普遍的融资管说念。

高度依赖外洋市集

鱼子酱素有餐桌上的黑黄金之称。自20世纪80年代以来，东说念主工衍生鲟鱼产业兴起，东说念主工衍生鱼子酱逐步替代野生鱼子酱，各人产销量稳步增长。

在这一产业波涛中，鲟龙科技逐步成长为龙头企业。灼识操办数据清晰，2021年至2025年，鲟龙科技鱼子酱销量抓续占据各人市集的30%以上，于2025年达到36.1%。这意味着，各人每卖出三罐鱼子酱，就至少有一罐来自该公司。

招股书数据清晰，鲟龙科技频年来事迹抓续增长，2023—2025年，公司分辩收尾收入5.77亿元、6.69亿元、7.69亿元，幸运彩app同期净利润分辩为2.73亿元、3.24亿元、3.65亿元。

从居品结构看，2023—2025年，鱼子酱居品收入分辩为5.23亿元、6.14亿元、6.98亿元，分辩占公司总收入的90.6%、91.8%、90.8%，其余收入则来自鲟鱼成品、活鲟鱼销售等。

基于国表里花费俗例，鲟龙科技的市集要点在外洋，已与100多家外洋客户缔造恒久配合，居品出口至46个国度和地区。鲟龙科技依托“KALUGA QUEEN（卡露伽）”自有品牌，恒久为国际航空公司高端舱位独家供货，居品干涉各人宽敞米其林星级餐厅及奥斯卡晚宴等所在，同期，动作第三方品牌的供应商，公司为外洋概述食物公司和鱼子酱品牌提供原料或代工职业。

招股书数据清晰，2023—2025年，公司外洋销售收入分辩为4.43亿元、5.36亿元、6.44亿元，分辩占总销售额的76.7%、80.1%、83.8%。比较之下，国内市集的收入和占比逐步下滑。2023—2025年，鲟龙科技国内销售收入分辩为1.35亿元、1.33亿元、1.25亿元，占总营收比重分辩为23.3%、19.9%、16.2%。

苏商银行特约研究员武泽伟暗意，鲟龙科技收入约大意来自外洋市集，使鲟龙科技深度镶嵌各人高端餐饮和浪费花费链条，但风险在于各人经济周期波动径直影响花费意愿，地缘政事博弈可能导致关税壁垒或入口戒指顿然升级，汇率波动也会侵蚀利润空间。同期外洋食物安全认证成本抓续攀升，复合型交易政策变动足以冲击其高毛利根基。

影响力研究院品牌与IP委员会副主任高承飞合计，公司国内收入不增反降，讲解“KALUGA QUEEN（卡露伽）”在原土高端花费市集尚未信得过破圈，一朝外洋市集遇阻，败落第二增长弧线缓冲。

鲟龙科技在招股书中也教唆，公司高度依赖外洋市集，因此将来若出现国际交易政策的变化、地缘政事时局的发展、交易保护步伐的施行、出口管理的加强以及经济或交易制裁的出台，如果对各人经济环境及金融市集稳重性变成不利影响，那么也可能对其业务产生不利影响。

生物质产的潜在风险

由于鱼子酱原材料是雌性鲟鱼卵，鲟龙科技需要衍生普遍纯属及未纯属鲟鱼，因此有着普遍的生物质产，这也给公司带来了潜在风险。关于水产衍生行业，比较杰出的风险即是洪涝灾害，激流可能导致疫病或鱼类升天。

招股书数据清晰，2023—2025年，鲟龙科技的生物质产分辩为13.89亿元、15.54亿元、17.49亿元。同期，鲟龙科技在计入生物质产公允价值变动前的毛利率分辩为70.1%、66.3%、67.7%；但若扣除生物质产公允价值变动影响后，毛利率仅为1.3%、-2.9%、1.1%。

其中，2024年鲟龙科技的毛利率从2023年的1.3%下跌至-2.9%，主要原因即是从属公司辽宁鲟龙科技发展有限公司在2024年7月遇到夏令洪灾，鲟鱼出现卓越升天率，生物质产公允价值减少了2487.9万元。

鲟龙科技在招股书中说起，尽管公司在2024年洪灾前未尝际遇与洪灾商量的亏蚀，但从历史上看，极点天气事件（包括台风激勉的降雨及超圭臬洪灾）偶尔会导致鲟鱼水产衍生行业遭受亏蚀。

武泽伟暗意，鲟鱼从鱼苗到纯属取卵需7至15年的周期，大限度生物质产集会千里淀于衍生水体中，一朝际遇极点天气或疫病，不仅当季收益归零，更意味着后续多年的产能储备同步受损。公司要赢得成本市集恒久认同，最难跳动的挑战在于为这类低频高损型风险缔造灵验的对冲机制，从多元化衍生选址、灾害预警体系到保障隐蔽，构建起足以令投资者敬佩的风险管控闭环。

招股书清晰，这次赴港上市，鲟龙科技的召募资金将在将来五年内用于在湖北、浙江及江西的水产衍生及产能膨胀、现存衍生加工基地期间升级，以及品牌营销、膨胀各人销售管说念、升级数字化信息系统、进行战术性投资或收购等方面。

就港股上市的商量问题幸运彩2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载，北京商报记者向鲟龙科技发去了采访函，但罢休发稿未收到回话。

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