华源证券近日发布大动力行业2026年第4周周报：适度2025年底，寰宇累计发电装机容量38.9亿千瓦，全年新动力新增装机434GW，超出市集预期，其中风电119GW、光伏315gW。需要紧密的是，火电新增95gW。单12月看，太阳能新增装机41GW、风电新增装机38GW，远高于6-11月单月情况，瞻望与年底征象大基地面目并网关系。

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以下为照看阐扬节录：

投资要点：

储能：国度层面漠视建立容量电价机制，各省独储容量电价计谋有望加速出台2026年1月30日，国度发改委、国度动力局发布《对于完善发电侧容量电价机制的告知》(发改价钱〔2026〕114号)，漠视“分类完善煤电、自然气发电、抽水蓄能、新式储能容量电价机制”，针对电网侧孤独新式储能，漠视“建立电网侧孤独新式储能容量电价机制。对作事于电力系统安全初始、未参与配储的电网侧孤独新式储能电站，各地可给以容量电价”。

咱们瞻望更多省份有望出台容量电价计谋，具备投决过会和面目开工落地条目的省级市集增多，国内独储市集畛域有望变大，储能集成商、上游零部件及电板企业等有望受益。

投资分析宗旨：建议关爱1）集成商：海博想创、阳光电源、阿特斯；2)电板企业：宁德期间、亿纬锂能（维权）、鹏辉动力、中鼎新航、欣旺达、国轩高科、瑞浦兰钧；3）储能变流器：科华数据、正泰电源（维权）、盛弘股份、禾望电气、上能电气；4）新布局储能行业并有望受益于赛谈成长性的个股：海希通信、壹连科技。

电力：完善发电侧容量电价计谋25年电源新增装机鼎新高

国度发展雠校委、国度动力局采集印发《对于完善发电侧容量电价机制的告知》（发改价钱〔2026〕114号，以下简称《告知》），从电源盈利模子看，114号文的遑急性或可比好意思1439号文、136号文以及394号文，每一份文献皆为电力市集主要参与主体的盈利模子作念出遑急指令。这次告知为建全电力市集遑急一环，为调度性电源正名，终极指标绿色低碳转型不变。在新动力全面入市与现货市集全面铺开后，如何更好相连，本次114号文给出了新的谜底。咱们分析对于各类电源的影响如下：

1）煤电：容量电价各省有序鼓动，中始终电价电量适度松动。本体上，在114号文发布之前，部分省依然凭证自己电源结构、电力电量供需场所，对于煤电中始终往来价钱、比例的适度作念出了休养，这次发文，可谓是正名，亦然适合以新动力为主的电力市集化雠校。2）气电：初次在国度层面和谐机制框架与订价原则，气电机组盈利才调或有改善。咱们觉得，这次告知或加速各地自然气发电机组的盈利机制完

善，也提高各地自然气机组的竖立积极性。3）抽水蓄能：与633号文相连，进一步法度抽水蓄能充放电机制，法度合理收益。

适度2025年底，寰宇累计发电装机容量38.9亿千瓦，全年新动力新增装机434GW，超出市集预期，其中风电119GW、光伏315gW。需要紧密的是，火电新增95gW。单12月看，太阳能新增装机41GW、风电新增装机38GW，远高于6-11月单月情况，幸运彩app下载瞻望与年底征象大基地面目并网关系，与咱们此前预期一致。咱们再次强调，诚然2025年全年新动力新增装机超预期，然则不成线性外推2026年，瞻望在市集化与收益模子法度化等多敛迹下，全年新动力新增装机环比将彰着着落。

投资分析宗旨：114号文边缘利好气电机组，建议关爱领有较多自然气发电机组的华电海外（A/H）、粤电力A。要点推选：1）兼具股息率与成长性的桂冠电力；2）已充分响应入市预期的龙源电力（H），3）兼具Alpha与低估值的华润电力。4）低估值的绿醇公司嘉泽新能。建议关爱：1）抓续关爱优质交易花样的巨流电长江电力、国投电力、川投动力；以及港股低估值风电大唐新动力、中广核新动力、新天

绿色动力；2）关爱具备潜在装机增量与较高股息率的公司：大唐发电（A/H）、华能海外（H）、国电电力、中国电力等；3）绿色消纳地点（绿醇等）：吉电股份等；4）财富整合地点：远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等。

环保：“十五五”投入双碳攻坚期，碳减排明确成为发展干线

2026年看成“十五五”开局之年，国度聚焦绿色转型与“双碳”指标，明确动力转型、产业升级、全面省俭、科学旁观四大职责地点，“十五五”看成碳达峰枢纽期及能耗双控从强度向总量转型的枢纽阶段，碳排放管控瞻望将抓续趋严，碳市集（碳订价机制）和CCER市集瞻望皆将获得快速发展。

对于“十五五”的碳市集的发展而言，扩容和配额是枢纽。一方面，从碳市集管控行业来看，现时碳市集仅纳入四大行业（电力、钢铁、水泥、铝冶真金不怕火），瞻望2027年剩余行业将继续纳入碳市集。另一方面，从碳市集管控力度来看，现时控碳力度较低，瞻望异日免费配额将转向免费和有偿相联结。现时我国控排企业碳配额以免费配额为主，凭证计谋导向，到2027年将造成免费分拨为主、有偿分拨为辅的配额分拨与处分想路，咱们瞻望届时免费配额将有所减少，倒逼企业提高控排强度。

CCER循序学抓续增多，新式产业迎来需求开释。CCER看成碳市集的碎裂，其用来标记温室气体减排量，控排企业向试验“碳对消”行为的企业购买CCER可用于对消自己碳排放量（对消上限5%）。此前被招供的循序仅有6种，2025年底-2026岁首，生态环境部等主宰部门鸠合发布了合计18项全新的CCER循序学，将市集接济范围一举拓展至油气回收、海洋与生态系统碳汇、农业沼气、绿氢、建筑节能以及强效温室气体减排等六大枢纽领域。

投资分析宗旨：“十五五”看成碳达峰的枢纽技能和能耗双控从强度向总量的枢纽技能，碳排放管控或将更为严格，碳市集（碳订价机制）和CCER市集瞻望皆将获得快速发展。建议关爱：1）碳检测地点，建议关爱雪迪龙；2）降碳动力地点（氢能、绿色甲醇、UCO、绿色蒸汽），推选嘉泽新能、中集安瑞科、光大环境、瀚蓝环境，建议关爱山高环能、吉电股份、复洁科技等，同期建议关爱生物资企业长青集团、光大绿色环保；3）部分CCER循序学触及地点，包括造林碳汇、并网光热发电、并网海优势力发电、红树林营造、氢能等，推选海风运营商福能股份、中闽动力，建议关爱岳阳林纸、长青集团等。

风险教导：计谋不足预期，储能装机增长不足预期，用电需求不足预期，新动力入市计谋低于预期，煤价涨幅超预期。(华源证券 查浩，刘晓宁，蔡想，邓想平，邱达治)

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