近期，“悦己经济”兴起带火了畅通内衣，也将其上游开拓商——浙江高腾机电制造股份有限公司（以下简称高腾机电）推入事迹增长快车谈。凭借无缝内衣机（畅通内衣多聘用无缝技能）等中枢居品，高腾机电2022~2024年达成营业收入与净利润持续增长。

然而，跟着好意思国关税波动，高腾机电事迹遽然生变。2025年上半年，高腾机电无缝内衣机收入同比下落61.54%，拖累公司举座营业收入和归母净利润离别同比下滑20.67%、37.71%。对于2025年上半年齿迹下滑，高腾机电称，是因为关税压力导致下搭客户推迟采购。

此外，《逐日经济新闻》记者翔实到，高腾机电营业收入数据背后还有其他风险。通过买方信贷、融资租出、分期收款等形势，高腾机电主动为客户货款“兜底”。罢休2024年末，高腾机电为客户提供担保的余额已是公司总营业收入的10.6%，高于同行上市公司。何况，高腾机电罢休2025年上半年末的永远应收款，因分期收款限度扩大，已同比增长75%。

现在，被无缝内衣带火事迹的高腾机电冲刺北交所IPO（初次公开募股），激励良善。

上市要津期换帅引良善

高腾机电专注于多系列智能古道开拓的研发、生产和销售。高腾机电招股阐明书（讲述稿）（以下简称招股书）征引中国纺织机械协会数据称，公司无缝内衣机、智高东谈主套机居品2022~2024年的阛阓占有率均居前两位。

高腾机电股权结构方面，当然东谈主王坚、茅木泉、陈峰离别奏凯捏有公司26.83%、26.83%和21.47%的股权，3东谈主为公司的共同本色王法东谈主。

上述3东谈主中，王坚与陈峰系手足关系，与茅木泉并无支属关系。

从经历来看，茅木泉从2005年6月至2024年4月担任高腾机电董事长，直至2024年4月，改由王坚担任高腾机电董事长。

在冲刺北交所上市的要津期换帅，这一举动也引起了监管部门良善。北交所近期发布的问询函中，明确条件高腾机电阐明上述共同王法关系是否褂讪、灵验，并阐明2024年更换董事长的原因。

事迹方面，开云高腾机电2022~2024年的营业收入离别为2.67亿元、5.00亿元和6.29亿元，归母净利润离别为3334.26万元、7959.63万元和1.34亿元，呈飞腾之势。

这一增长主要收成于无缝内衣机销售权臣放量——该居品收入从2022年的7124.44万元猛增至2024年的3.57亿元，增幅卓越400%，该居品收入在高腾机电总营业收入中的占比也从26.73%跃升至56.71%。

然而，2025年上半年，高腾机电来自无缝内衣机的收入同比下滑61.54%。高腾机电在2025年半年报中称，这主若是因下搭客户受好意思国关税计谋影响放缓开拓采购节拍。

高腾机电招股书也请示了好意思国关税计谋及国外买卖场所变化的风险：“论说期内，公司未奏凯销售居品到好意思国，但有部分客户居品的主要销售地为好意思国，荒谬是无缝内衣机客户，其生产居品中销往好意思国的（货色）占比较高。”

《逐日经济新闻》记者翔实到，高腾机电无缝内衣机的产能期骗率在2022年仅为22.31%。这是否阐明无缝内衣机阛阓自身就有波动？高腾机电称，这是因为那时阛阓需求量较少，是以主动减少了产量。

跟着无缝内衣机销售遇冷，幸运彩app下载高腾机电2025年上半年齿迹彰着承压，营业收入为2.53亿元，同比下滑20.67%，归母净利润为4360.63万元，同比下降37.71%。

公司可能濒临代偿风险

事迹呐喊大进的同期，高腾机电对客户聘用宽松的回款计谋——“先拿货、后付钱”，具体体现为买方信贷、融资租出和分期收款。

买方信贷与融资租出的逻辑大体交流，即客户以零首付或低首付把开拓拉走，高腾机电为此“兜底”担保。该形式自身并不罕有，同行上市公司泰坦股份（SZ003036，股价17.74元，市值38.33亿元）、慈星股份（SZ300307，股价7.45元，市值59.17亿元）也在用，但各自风险存在各异。

泰坦股份2025年6月败露的可转债追踪论说傲气，罢休2024年末，公司因买方信贷及融资租坐蓐生的担保余额为0.97亿元，约为泰坦股份2024年营业收入的5.9%。

慈星股份2025年6月发布的公告傲气，罢休败露日，公司雷同担保余额为9426万元，约为公司2024年营业收入的4.2%。

比拟之下，高腾机电似乎更为“激进”。2022~2024年各期末，高腾机电为客户办理买方信贷、带担保的融资租出业务而提供的担保余额离别为0.65亿元、0.74亿元、0.67亿元。以2024年为例，公司担保余额是年度收入的10.6%，跨越泰坦股份和慈星股份的相应数据。

取得高腾机电提供担保的客户涵盖多数中小企业和个体认识者。举例，高腾机电曾为金华市鑫义兰纺织品有限公司等58家客户在台州银行提供买方信贷业务担保。罢休2024年末，关连借债余额为2203.28万元。

上述客户结构与泰坦股份的情况雷同。

泰坦股份在公告中坦言，客户以中小民营纺织企业和当然东谈主为主，若被担保客户认识不善、资信恶化，公司可能濒临利润损成仇现款流提前兑付的双重压力。

慈星股份在2025年6月败露的公告中则败露，已有6名获公司担保的客户过时，慈星股份被动代偿480.39万元本息。

高腾机电在公告中也请示了买方信贷与融资租出担保可能带来的代偿风险。高腾机电先容，论说期内尚未发生因客户过时而需本质担保株连的情况，但若客户认识不善导致回款逶迤，公司将承担差额补足义务。

除担保以外，高腾机电的分期收款形式相通清除风险。罢休2025年6月末，公司永远应收款升至6976万元，同比大幅增长75%。高腾机电在2025年半年报中暗意，这一增长主要因为分期收款加多。

此外，高腾机电罢休2024年末的应收账款余额为7803万元，罢休2025年4月30日，回款额为1758万元，回款比例为22.30%。

就本次拟北交所上市关连问题，2025年9月10日幸运彩app下载，高腾机电向《逐日经济新闻》记者回报称，以公开信息为准。